孩子王是目前国内规模最大的母婴店连锁企业。

　　公司2009年成立以来发展迅速，截止 2021 年 6 月公司已在全国20余个省3个直辖市、累计超180个城市开设466家门店，平均面积达2500㎡的大型数字化门店， 能够为消费者提供一站式的购物体验，此外公司还构建了 APP、小程序、 社群、直播等全渠道体系。2014-2020 年公司营收由 15.62 亿元增长到 83.55 亿元，年复合增长率达到 32.24%。2021 年 10 月公司在创业板上 市，募集资金 5.56 亿元。

　　消费升级驱动行业增长，全渠道发展打造大母婴生态。在出生率持续下 滑的背景下，利好生育政策频出，90/95 后作为目前生育主力军，消费升 级是整个母婴行业增长的核心驱动力。母婴行业向“商品+服务+生态” 的 消费闭环发展，渠道融合趋势在疫情之后更加突出，但线下母婴店仍然 是消费者购物的首选。

　　“深挖会员价值+数字化运营+大店扩张”助力公司打造强母婴生态。

　　(1) 公司构建了完善的会员体系去充分挖掘单客价值，通过充分让利于消费 者以及提供丰富多样的母婴服务，不断扩充消费人群，提高客户粘性， 进而形成对上游供应商强吸引力。

　　(2)顺应新零售趋势，不断进行门店 迭代和数字化研发，打造了线上线下连通的高效数字化门店，实现消费 者“到家+到店”的全渠道购物需求。

　　(3)2019 年以来门店扩张提速，目前 母婴连锁店市场集中度低，行业扩展空间广阔。截止 2020 年底，开业 48 个月以上的成熟门店占比不足 40%，随着次新门店的不断成熟，公司营 收将实现高速增长。

　　围绕“母+婴”提供全价值链服务

　　母婴家庭对育儿知识的获取渠道发生变化。传统式育儿方式下，父母的育儿知识主 要来自于亲友长辈以及熟人或友邻的传授。但随着家庭小型化、少子化趋势加强， 以及信息获取渠道的扩展，互联网成为父母获取育儿知识的主要途径，尤其是在自 媒体时代，针对儿童本身以及家长的母婴大V以及KOL的意见成为家长做出购买 决策的重要依据来源。

　　“产品+服务+生态”成为行业趋势。从线下渠道来看，大卖场以及母婴连锁店作为 专业的母婴产品销售场所，在提供优质产品的同时，最重要的体验和服务优势，目 前很多母婴店都开发了各类服务项目，比如宝宝游泳/洗澡、宝宝推拿、宝宝理发、 早教等项目。这些项目不仅带来新的盈利增长点，还可以大幅度提升顾客消费频率 和在店驻留时间，提高顾客粘性，增加相关产品的销售。从线上渠道来看，以社交 属性为核心的母婴社区也正在从传统的母婴商品销售、母婴知识传播、向大母婴生态转变。

　　孩子王提供的母婴童服务

　　1.童乐园。

　　面向 0-8 岁宝宝提供专属设计的“童乐园”儿童游 乐服务，并开发了与儿童游乐服务相结合的“成长 缤纷营”特色活动。

　　2.互动活动。在线下实体门店举办包括新妈妈学院、爬爬赛在内 的各类互动活动。

　　3.育儿服务。为消费者提供催乳、婴儿抚触、宝宝理发、小儿推 拿等增值服务。

　　公司数字化管理系统

　　数字化能力不断提升，打造全渠道“无界”购物体验

　　在线上线下全渠道融合的大背景下，公司高度重视运营及管理的数字化升级，沿着 “信息化——在线化——智能化”的发展路径，持续加强数字化技术的投入，构建了 以孩子王 APP、微信小程序、扫码购自助下单、线下触屏、云 POS 为代表的前端系统，以 WMS、OMS、TMS、BMS 为代表的业务系统，和以业务中台、数据中台、 AI 中台为代表的数字化中台系统，实现前台、中台、后台数据的实时连接和数据智 能化需求，打造了“用户、员工、商品、服务、管理”等生产要素的数字化在线，为公司业务发展和高效管理赋能。

　　门店端智慧化升级，实现“消费者无界购物+店员定制化服务” 门店数字化，实现全渠道无界触达。公司搭建了 APP、小程序、公众号、云 POS 等 用户前端系统，实现了从线下数字化门店到手机 APP、微信小程序等全渠道互通， 使得消费者可以在任何时间、任何地点、任何场景下都能享受到优质的服务。在店 内，消费者可以在实体门店现场下单购物，或使用扫码购功能，实现产品配送到家 服务。在家，消费者可以使用“店外扫码购”功能选定商品后，由就近门店配送， 或者在电商平台下单后实现物流配送到家。

　　门店扩张提速，市场空间广阔

　　公司截止2021H1门店总数为466家，随着整个母婴行业连锁化率提高，公司作为头部企业将持续受益，仍然具有广阔的门店扩张空间。虽然公司线下门店销售占比在逐步下降，但是线下门店给扫码购及同城配送业务提供了基础和支撑，未来三年，我们认为在生育及母婴政策利好下，公司仍将继续线下门店扩张。